【国美股价】期货合约的结算

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【国美股价】期货合约的结算

  【国美股价】期货合约的结算方式

  所有期货合约都必须“结算”(settled)。有些期货以实物交割的方式结算。试想一下有5000蒲式耳(约合176190升)的大豆送到你家,会带来多少麻烦!道琼斯指数期货是以现金“结算”(并交割)的。空头不会向多头交付一.揽子道指成分股。因此在合约结算日,国美结算价是以10.00美元乘以一一个称为“特别开盘报价”(specialopeningquotation)的数字,后者是根据道指期货成分股在期货合约交易结束后第2天的开盘价计算出来的值。对比这个值和合约的最初交易价格,股价例如,若道指期货到期时价格为10000美元,则以9000美元买人合约的多头可向空头收取10000(=10.00X1000)美元。

  逐日盯市

  然而这10000美元是在合约存续期间逐日支付的,而非在合约到期后一次性支付。股价它采用连续每日“保证金”(margin)国美付款的形式支付,这种在每日交易结束后结清账户的做法被称为“逐8盯市”(marking-to-market),每天支付的金额取决于前一天的合约结算价与当日交易结束时结算价之间的差额。

  例如,若6月道指期货合约结算价从5月17日的9800美元上涨到18日的984美元,则空头须向多头支付400(=10.00X40)美元;若期货结算价在接下来的-天下跌10美元股价,国美则多头须向空头支付100美元。这样每天结算,直至合约到期、期货价格等于指数价格。

  在任何时候,交易者可以通过“平仓”fsttig)来结清自己的仓位,即通过卖出来结清多头仓位,国美或通过买人来结清空头仓位。在期货合约到期日,未结清的合约按最终结算价以现金结算。

  可替代性

  芝加哥期货交易所、芝加哥商品交易所等大型交易所的主要贡献之是对期货合约的条款及关系进行了制度化。这样就有了“可替代性”(fungibility)。无论是玉来期货还是股指期货,任何-份合约对于同一商品的其他合约来说,都是可替代的股价。交易所还通过在交易各方之间插人家清算公司,国美消除了对手方风险。这样即便交易的一方倒闭,其债务也会由清算公司来承担。此外,在每日结算机制下,每天输家都要向赢家付钱,这样就避免了重大违约风险。

  期货交易者在开仓时,须向券商缴存期货“保证金”(或“诚意金”(earmestmoney))。期货交易中可用的杠杆率远高于股票交易。股价开仓时,初始保证金通常为合约总价值的3%~5%;开仓后,保证金会在逐日盯市的机制下每日波动。

  道指期货的国美买人或卖出相当于对一个庞大的股票组合进行交易,股价差异在于:期货会在未来某一天平仓,而股票可以无限期持有。